邢成：信托2005 主路暢通輔路有險(xiǎn)
來(lái)源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2005-08-08
——專(zhuān)訪中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng) 邢成博士
《大眾理財(cái)顧問(wèn)》：2005年共有550個(gè)集合信托計(jì)劃到期，應(yīng)歸還的到期財(cái)產(chǎn)僅本金就達(dá)254億元。如果再加上非集合類(lèi)資金信托和委托理財(cái)，2005年可能兌付的資金總量高達(dá)800～1000億元之間，相當(dāng)于信托業(yè)總資產(chǎn)的1/3～1/4。因此有人稱，2005年信托業(yè)將迎來(lái)兌付高峰，甚至可能會(huì)產(chǎn)生兌付危機(jī)，您對(duì)此如何看待？
邢成：
2002年，《信托投資公司資金信托管理辦法》正式出臺(tái)實(shí)施，標(biāo)志著信托公司可以在"一法兩規(guī)"的框架下開(kāi)展新的信托主業(yè)。同年7月18日，上海愛(ài)建信托發(fā)行了全國(guó)第一個(gè)集合資金信托產(chǎn)品，此后各家信托公司陸續(xù)發(fā)行了不同種類(lèi)、期限、規(guī)模的信托產(chǎn)品。從2002年開(kāi)始發(fā)行信托產(chǎn)品到現(xiàn)在，2002年三年期信托計(jì)劃、2003年兩年期信托計(jì)劃、2004年一年期信托計(jì)劃都將在2005年集中兌付。
實(shí)際上，兌付問(wèn)題是今年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司加強(qiáng)監(jiān)管、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范工作的重中之重。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)從年初就開(kāi)始加強(qiáng)了對(duì)各家信托公司信托資產(chǎn)運(yùn)行以及信托資金兌付的專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)管和檢查，迄今為止還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)重大的紕漏和風(fēng)險(xiǎn)因素。
更主要的是，各家信托公司當(dāng)初發(fā)行產(chǎn)品時(shí)所投資和運(yùn)用的信托項(xiàng)目都是經(jīng)得住考驗(yàn)的。產(chǎn)品本身的市場(chǎng)前景、運(yùn)行狀況、盈利回報(bào)、交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)都是很周密的，風(fēng)險(xiǎn)控制的安排以及資金安全的保障措施都是很到位的。在各家信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品所制定的信托合同或信托計(jì)劃中會(huì)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)基本上都是雙重保障，甚至是多重保障，風(fēng)險(xiǎn)控制手段和風(fēng)險(xiǎn)保障手段要比其它金融機(jī)構(gòu)更加嚴(yán)格、周密。
據(jù)我了解，現(xiàn)在正常運(yùn)營(yíng)的56家信托公司對(duì)于今年即將到來(lái)的兌付高峰已經(jīng)做好了非常充分的準(zhǔn)備，對(duì)于產(chǎn)品的運(yùn)行、信托資產(chǎn)的安全、信托本息的兌付、風(fēng)險(xiǎn)防范、資產(chǎn)運(yùn)行的監(jiān)控、資金及時(shí)準(zhǔn)確的到位等方面做出了非常周密的安排。信托公司完全有能力迎接這次兌付高峰。
正是基于上述的判斷，我認(rèn)為今年的兌付高峰會(huì)安然度過(guò)，不會(huì)出現(xiàn)大的兌付風(fēng)險(xiǎn)，更不會(huì)出現(xiàn)兌付危機(jī)。
當(dāng)然，百密總有一疏。既然信托公司是由人管理的，項(xiàng)目也都是由人操作的，就不可能完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，有潛在的個(gè)案的隱患。個(gè)案當(dāng)中可能出現(xiàn)一些小的問(wèn)題，比如兌付過(guò)程中有延遲現(xiàn)象，預(yù)期收益比原來(lái)稍低，甚至一定程度的虧損等。
《大眾理財(cái)顧問(wèn)》：您認(rèn)為目前存在的信托產(chǎn)品中，哪種類(lèi)型的信托產(chǎn)品較為容易出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)？
邢成：
我始終認(rèn)為目前信托公司潛在的風(fēng)險(xiǎn)比較集中于證券類(lèi)信托產(chǎn)品中。
最重要的原因是受目前大盤(pán)整體下跌、資本市場(chǎng)持續(xù)性低靡和連創(chuàng)新低的拖累。
其次，信托公司做證券類(lèi)信托產(chǎn)品或證券類(lèi)投資沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)：和基金管理公司相比，專(zhuān)業(yè)化程度不如基金管理公司高，沒(méi)有高級(jí)的專(zhuān)業(yè)人才；和證券公司相比，沒(méi)有證券公司的完整體系，快捷、廣泛的信息來(lái)源和證券公司與上市公司天然緊密的聯(lián)系；和其它大的金融機(jī)構(gòu)如QFII相比，資金實(shí)力也沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樾磐泄静僮鞯馁Y金都是一二年的短錢(qián)，而且大多都是信托資金，承擔(dān)一定兌付風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的市場(chǎng)條件下，信托公司不顧自身特點(diǎn)和專(zhuān)業(yè)業(yè)務(wù)能力盲目地做證券市場(chǎng)投資，是信托公司目前較為容易出風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)環(huán)節(jié)。
但是證券類(lèi)信托產(chǎn)品只是信托產(chǎn)品中的一小部分，而且真正會(huì)爆發(fā)兌付風(fēng)險(xiǎn)的可能又是一小部分中的一小部分，投資者無(wú)需因此過(guò)于擔(dān)心信托產(chǎn)品的兌付風(fēng)險(xiǎn)。
我個(gè)人的看法是信托公司在資本市場(chǎng)可以進(jìn)行投資，可以發(fā)行此類(lèi)的信托產(chǎn)品，但這不是信托公司的優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)項(xiàng)。信托公司在資本市場(chǎng)的投資應(yīng)該是慎而又慎的，從規(guī)模上加以控制，從投向上充分借鑒基金管理公司的理念，通過(guò)不同市場(chǎng)之間的組合投資來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)。
《大眾理財(cái)顧問(wèn)》：您認(rèn)為時(shí)下比較受人關(guān)注的房地產(chǎn)類(lèi)信托產(chǎn)品的兌付風(fēng)險(xiǎn)如何呢？
邢成：
我不同意現(xiàn)在的某些"房地產(chǎn)又要進(jìn)入低谷、要崩盤(pán)"的炒作說(shuō)法。實(shí)際上，在極個(gè)別地區(qū)，比如說(shuō)長(zhǎng)三角地區(qū)，由于炒作過(guò)度，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)有一些大幅度的回落表現(xiàn)，但是在大多數(shù)地區(qū)還都是正常運(yùn)行的，比如北京就沒(méi)有大起大跌。因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)本身沒(méi)有出現(xiàn)大的起伏，所以房地產(chǎn)類(lèi)信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)不大。即便是整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)有問(wèn)題，但性價(jià)比好的樓盤(pán)還是沒(méi)問(wèn)題的。信托公司選擇的樓盤(pán)都還是比較好的，而且是超值抵押，比如8000元的房子房地產(chǎn)商只能按照4000元抵押給信托公司，如果房地產(chǎn)商出現(xiàn)問(wèn)題，信托公司就清盤(pán)，這樣即便跌一半都不會(huì)有損失，這種風(fēng)險(xiǎn)防范手段還是非常到位的。因此我認(rèn)為房地產(chǎn)類(lèi)信托產(chǎn)品兌付風(fēng)險(xiǎn)不大。
《大眾理財(cái)顧問(wèn)》：作為信托業(yè)內(nèi)非常著名的專(zhuān)家，可否向投資者介紹一些信托投資的注意事項(xiàng)呢？
邢成：
首先，投資者對(duì)信托產(chǎn)品的定位要有基本判斷。按照"一法兩規(guī)"的規(guī)定，目前信托產(chǎn)品暫定為一種私募性質(zhì)的投資方式，投資起點(diǎn)不低于5萬(wàn)元。這昭示了一個(gè)問(wèn)題：為什么其它產(chǎn)品不設(shè)這個(gè)門(mén)檻呢？信托產(chǎn)品針對(duì)的人群要求是相對(duì)有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力、財(cái)產(chǎn)積累、投資判斷能力的中高端的投資人群。能夠投資這樣一種自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品的投資者，在其賬戶中，5萬(wàn)元錢(qián)應(yīng)該是閑錢(qián)，而不是救命錢(qián)，否則只能說(shuō)明投資者還不成熟。
第二，投資者應(yīng)該具備成熟的投資心態(tài)。如果信托產(chǎn)品到期發(fā)生了一定虧損，屬于信托公司違規(guī)違約觸犯了信托財(cái)產(chǎn)而造成了損失，那么由信托公司賠償；如果信托公司合法盡職履約，但發(fā)生了信托財(cái)產(chǎn)的損失，那么就由委托人即投資人自行承擔(dān)，這就是所謂的投資風(fēng)險(xiǎn)，這也是一個(gè)成熟的投資者應(yīng)該具備的投資理念和心態(tài)。
第三，要選擇一個(gè)好的受托人，即選擇一家好的信托投資公司。要選擇市場(chǎng)信譽(yù)好、形象好、管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好、資產(chǎn)質(zhì)量有保證的信托公司。要判斷這一點(diǎn)，投資者可參考信托公司的年報(bào)。從今年開(kāi)始，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定30家信托公司必須在4月30日之前披露年報(bào)，投資者可以此來(lái)了解信托公司的經(jīng)營(yíng)狀況。
第四，投資者要參考自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇一個(gè)適合的信托產(chǎn)品。證券類(lèi)、房地產(chǎn)類(lèi)的信托產(chǎn)品回報(bào)都較高，因此承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)大一些；基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)、公共產(chǎn)品類(lèi)、銀行信貸資產(chǎn)類(lèi)信托產(chǎn)品收益較低，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也較小。投資者要仔細(xì)閱讀推介書(shū)、信托計(jì)劃、信托合同，主要考察風(fēng)險(xiǎn)揭示。
第五，要選擇一個(gè)好的信托經(jīng)理。每個(gè)信托項(xiàng)目都要公布信托經(jīng)理，投資者可主要考察信托經(jīng)理的背景性介紹，例如做過(guò)哪些項(xiàng)目、業(yè)績(jī)?nèi)绾蔚鹊取?br>
第六，要隨時(shí)登陸所投資的受托人網(wǎng)站，隨時(shí)關(guān)注、索取、查詢所需要的投資產(chǎn)品的相關(guān)信息、運(yùn)行狀況。
最后，雖然信托產(chǎn)品不能公開(kāi)上市流通，但受益權(quán)可以轉(zhuǎn)讓。如果投資者認(rèn)為信托產(chǎn)品有問(wèn)題，可以向信托公司提出轉(zhuǎn)讓?zhuān)皶r(shí)規(guī)避可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。各家信托公司都有代理轉(zhuǎn)讓的服務(wù)，通常收費(fèi)都是極低的，甚至不收費(fèi)。
(xintuo摘自大眾理財(cái)顧問(wèn))